FONDO DE MANIOBRA
El Fondo de Maniobra de una empresa, también llamado capital circulante, capital de trabajo, capital corriente, working capital o fondo neto de rotación, puede definirse de diversas formas, aunque la más habitual es:
El Fondo de Maniobra es la parte del Activo Corriente que se financia con Recursos Permanentes. Dicho de otra forma es la diferencia entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente: el conjunto del efectivo, existencias y derechos de cobro en el corto plazo, menos el conjunto de tus obligaciones de pago a corto plazo.
El conjunto de Recursos Permanentes que la empresa necesita para financiarse durante el periodo de tiempo que pasa desde que paga a sus proveedores hasta que cobra de sus clientes.
El conjunto de Recursos Permanentes que la empresa necesita para financiarse durante el periodo de tiempo que pasa desde que paga a sus proveedores hasta que cobra de sus clientes.
Su estudio es una etapa indispensable dentro del análisis financiero de cualquier empresa, ya que permite conocer la estructura patrimonial de la misma, para así poder compararla con la que sería la más conveniente para ella.
Tener un Fondo de Maniobra suficiente, es una garantía para la estabilidad de la empresa ya que, desde el punto de vista de la financiación, indica suficiencia de equilibrio financiero, al disponer de parte de su Activo Corriente (corto plazo) financiada con Recursos Permanentes (largo plazo).
CÁLCULO DEL FONDO DE MANIOBRA:
De las anteriores ecuaciones se desprenden dos enfoques diferentes:
1º.- El Fondo de Maniobra es el excedente de los Recursos Permanentes una vez financiado todo el Activo no corriente. Es aquella porción de los Recursos Permanentes que financian el Activo Corriente, o lo que es lo mismo, la parte del capital propio que se necesita para mantener el ritmo normal de la actividad productiva, (visión financiera, partimos del pasivo que representa la estructura financiera, el origen de los recursos financieros).
2º.- El Fondo de Maniobra es el excedente del Activo Corriente sobre el Pasivo Corriente, (visión económica, el activo representa la estructura económica de la empresa, la aplicación de los fondos).
Podemos tener tres situaciones:
■ Fondo de Maniobra = 0.
El Activo Corriente es igual al Pasivo Corriente, no existe un stock de seguridad, es decir, que no tenemos un saldo mínimo de materias primas y de productos terminados para poder hacer frente a las demandas de los consumidores, o un saldo mínimo de tesorería para hacer frente a pagos imprevistos.
La empresa corre el peligro de no poder hacer frente a sus compromisos de pago a C/P en el caso de que, por ejemplo, se pueda retrasar el cobro de algún cliente.
■ Fondo de Maniobra < 0.
En este caso parte del Activo no Corriente estará financiado con Pasivo Corriente, lo que puede situar a la empresa en una Suspensión de Pagos, la empresa es incapaz temporalmente de hacer frente a sus deudas a corto plazo, la empresa tiene activos que no son lo suficientemente líquidos para hacer frente a los pagos más inminentes.
Tendrá que intentar conseguir aplazamientos, refinanciación o un nuevo pacto contractual en las condiciones de pago.
Una situación más complicada que la anterior es la Quiebra Técnica, se da cuando el valor en libros del activo es inferior al valor de las deudas contraídas con terceros, dando lugar a un patrimonio neto negativo debido a las pérdidas prolongadas en el tiempo en los distintos ejercicios financieros.
■ Fondo de Maniobra > 0.
¿El Fondo de Maniobra debe ser siempre positivo?
En principio un Fondo de Maniobra ha de ser positivo, ya que de lo contrario, se daría la circunstancia de no contar con un colchón de seguridad a la hora de atender sus obligaciones.
Tampoco es conveniente que este Fondo de Maniobra positivo sea excesivo, ya que conllevaría un coste de oportunidad, tendría recursos sin rentabilizar, los cuales podrían destinarse a financiar nuevas inversiones.
Hay empresas que dependiendo del sector en el que operen, el plazo medio de cobro de clientes, el plazo medio de pago de proveedores, plazo medio de producción, es decir, por la velocidad a la que se mueven sus masas patrimoniales, pueden tener un Fondo de Maniobra negativo y no presentar suspensión de pagos, por ejemplo, en empresas del sector de alimentación o de la distribución, en las que el cobro de los clientes es en efectivo y sin embargo el pago a los proveedores suele ser a noventa días.
FONDO DE MANIOBRA ÓPTIMO
Una cuestión que nos tenemos que plantear es la siguiente:
¿es suficiente tener un Fondo de Maniobra positivo para evitar una situación de insolvencia?
Vamos a ver la estructura del Activo Corriente y del Pasivo Corriente.
El Activo Corriente: son aquellas partidas que nacen y desaparecen durante el proceso productivo.
Existencias: desde que compramos la materia prima hasta que la vendemos, tenemos nuestro dinero invertido en las existencias, es decir, lo tenemos en el almacén.
Realizable: desde que realizamos la venta hasta que cobramos, tendremos unos derechos de cobro, es decir, el dinero está en manos de nuestros clientes.
Disponible: una vez cobrado, volvemos a disponer de nuestro dinero que lo ingresamos en Caja o en una cuenta bancaria.
El Pasivo Corriente: son las obligaciones y las deudas a corto plazo.
Para que la empresa pueda atender los pagos sin problemas debe de haber una correlación entre la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo.
¿Qué pasa si hay un desfase entre la corriente de pagos y la corriente de cobros?
Esto nos llevaría a tener dificultades para poder hacer frente a nuestras deudas a corto plazo, por eso es necesario el stock de seguridad del que antes comentamos.
¿Qué pasa si la mayor parte de nuestro Activo Corriente está formado por existencias?
Sólo contaríamos con la parte del realizable y del disponible para atender nuestras deudas, pero si la suma de éstas dos es inferior al pasivo corriente, otra vez nos encontraríamos con dificultades para pagar.
Por lo tanto para obtener un Fondo de Maniobra óptimo, no solo vale que sea positivo, sino que tendremos que tener suficiente realizable y disponible para hacer frente a nuestras deudas, ya que son las partidas con mayor liquidez de las que podremos disponer.
FONDO DE MANIOBRA ÓPTIMO
REALIZABLE + DISPONIBLE ≈ PASIVO CORRIENTE
ANÁLISIS DEL FONDO DE MANIOBRA
Para realizar un buen análisis del Fondo de Maniobra no sólo se calcula el balance de la sociedad real, sino también el que sería ideal para la empresa en estudio.
Podremos de esta forma saber si la empresa funciona con una estructura de equilibrio financiero adecuada a sus necesidades, y de esta forma, atenderá correctamente sus compromisos en tiempo y forma.
Pero como hemos dicho anteriormente hay empresas que pueden funcionar perfectamente con un Fondo de Maniobra negativo, por lo que tendremos que ampliar el estudio teniendo en cuenta lo plazos de pago y cobro de la empresa, que es lo que denominamos análisis del Periodo Medio de Maduración y/o análisis del Ciclo de Caja, cuyo estudio es el paso previo para determinar el Fondo de Maniobra necesario de una empresa, y de esta forma evaluar si se está trabajando con el Fondo de Maniobra que se necesita, aunque éste sea negativo.
Fondo de maniobra necesario, calculado a través del presupuesto de tesorería.
El método más sencillo y a la vez más exacto para saber cuál es el Fondo de Maniobra necesario, es el que se basa en el presupuesto de tesorería de las actividades ordinarias de la empresa analizada.
Consiste en confeccionar un presupuesto de caja de las actividades ordinarias de la empresa a corto plazo (los siguientes 12 meses). Teniendo en cuenta el saldo disponible al principio del período, el saldo mínimo necesario al final y los flujos netos de tesorería previstos, se puede saber si se precisará financiación adicional para el circulante.
Si la empresa ha de realizar transacciones extraordinarias u otros movimientos relacionadas con inversiones en inmovilizado o con préstamos, tendrá que tenerlo en cuenta e incluirlo al estimar sus necesidades financieras.
RELACIÓN ENTRE FONDO DE MANIOBRA APARENTE Y FONDO DE MANIOBRA NECESARIO.
Fondo de Maniobra Aparente: es el que la empresa tiene realmente, el cual se puede obtener del último balance de situación.
Fondo de Maniobra Necesario: es el que necesita realmente la empresa para financiar adecuadamente su explotación.
Si el Fondo de Maniobra Aparente es menor que el Necesario, se necesita financiación adicional, déficit de Fondo de Maniobra, se tendrán que tomar alguna de las medidas siguientes o una combinación de ellas para evitar problemas de liquidez y suspensión de pagos:
- Reducir los plazos del ciclo de maduración para disminuir las necesidades del fondo de maniobra.
- Intentar que las materias primas sean almacenadas por los proveedores.
- Reducir los días del ciclo de producción
- Reducir las existencias de productos acabados.
- Facturar antes a los clientes.
- Cobrar antes de los clientes.
- Negociar con los proveedores plazos de pago más largos.
- Aumentar el capital propio o el pasivo no corriente.
- Vender activo no corriente.
- Reducir el pasivo corriente.
Y si se da el caso contrario, existe un superávit del Fondo de Maniobra, se puede estar infrautilizando algunos elementos del activo corriente. Se deberían tomar las siguientes medidas:
- Rentabilizar al máximo la inversión en activo corriente.
- Reducir los capitales permanentes.
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